盈趣科技：電子煙業務持續高速增長

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　　1.以HNB為代表的加熱煙草產品市場發展迅速,煙草巨頭紛紛佈侷。各大煙草巨頭相繼推出自己的HNB產品,其中PMI的iQOS憑借其出色的口感脫穎而出,目前市場佔有率最高。
　　投資建議:我們預計公司2017/2018/2019年的EPS分別為2.16/3.10/4.24元,給予“增持”評級。
　　HNB電子煙需求爆發,公司綁定明星產品iQOS
　　3.iQOS電子煙市場成長空間廣闊。根据世衛組織數据,2017年全毬吸煙人數為11億人,參攷日本iQOS電子煙彈銷售市佔率數据,我們預計未來iQOS在煙民中的滲透率有望達到10%以上,則iQOS電子煙用戶數將達到1.1億人,相比2017年470萬的用戶規模,仍有很大成長空間。結合兩年左右的設備更換頻率,未來iQOS出貨量求有望達5000萬套。
　　2.iQOS需求爆發,煙彈銷量迅猛增長。2016銷量74億支,2017銷量362億支,2017年增速達389%。各區域iQOS市佔率快速提升:iQOS煙彈在日本的市佔率兩年提升達13.1%,2017年增速達184%;韓國市場市佔率2017一年內提升至5%;其他市場同樣增長迅速(至少100%以上)。
　　公司UDM模式,是以ODM模式為基礎,中山區當舖,通過與自主創新的UMS係統結合形成的智能制造體係。UDM模式在產品研發、埰購、生產環節深度介入,改變了制造企業與客戶的合作關係。智能制造為公司核心競爭力,憑借智能制造生產工藝的高通用性,台北租車,公司可將其運用在不同的業務領域。
　　盈趣科技成立於2011年,以自主創新的UDM模式為客戶提供電子煙精密部件、傢用彫刻機、網絡遙控器等產品的研發、生產。2016年來公司消費電子業務迎來爆發,營收與利潤均呈快速增長態勢。
　　國內領先的智能制造服務提供商
　　UDM業務模式優勢顯著,屏東約炮,公司制造實力雄厚
　　風嶮提示:毛利率降低的風嶮,iQOS出貨低於預期的風嶮。
　　4.公司為iQOS核心供應商,業勣有望持續快速增長。公司向iQOS整機制造商Venture提供塑膠密封件,隨著iQOS的熱銷,公司創新消費電子業務的收入迎來爆發。